华夏理财香港紧跟美联储降息、三大行同步下调最优惠利率，港股意外回落楼市获提振

降息潮水，速抵香江。

当地时间9月17日，美联储如期降息25个基点后，香港金融管理局于次日同步将基本利率下调25个基点至4.5%。中银香港、汇丰银行和渣打银行三大发钞行随即宣布下调最优惠利率（Prime Rate，简称P）12.5个基点。

业内认为，此举直接降低企业与居民的信贷成本，尤其缓解了采用“P按”机制的购房者按揭压力，被认为利好香港楼市。此外，特区政府在前一日发布的施政报告中提出，扩大八所公立大学非本地生招生名额，预计将进一步刺激租赁需求，支撑租金水平上行。

尽管多家机构认为降息通常利好股市，但由于市场已提前消化预期，利好兑现后港股不涨反跌。9月18日，恒生指数与恒生科技指数均高开低走，呈现短期回调态势。

基准利率降低25个基点

香港金融管理局于9月18日宣布，将基本利率下调25个基点至4.5%，此次调整紧随美联储前一日降息25个基点的步伐，符合市场预期。

香港基本利率是用作计算经贴现窗进行回购交易时适用的贴现率的基础利率。计算公式为，当前的美国联邦基金利率目标区间的下限加50基点，或隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值，以较高者为准。

香港金管局表示，因应美国于9月17日（美国时间）调低联邦基金利率的目标区间25个基点，当前的美国联邦基金利率目标区间的下限加50基点是4.5%，而隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值是2.94%，所以根据预设公式，基本利率设定于4.5%。这也是香港金管局今年以来首次降息。

机制性“跟降”旨在维持港币汇率稳定。在香港现行联系汇率制度下，香港利率下调幅度不及美联储的25个基点会引发套息交易，给港币带来流入压力，推动港币兑美元汇率走强。当港币兑美元汇率触及强方兑换保证，香港金管局的外汇干预将增加香港银行间流动性，推动其基础货币和货币供应扩张。

华泰证券分析师易峘指出，虽然香港金管局一般会跟随美联储下调再贴现窗口利率，但通常意义上的港币降息是指香港主要银行最优惠贷款利率的调整。香港基准利率下调、叠加银行间流动性上升，将带动银行间利率下行。

18日，中银香港、汇丰银行、渣打银行三大发钞行接连宣布跟随调低港元最优惠利率。中银香港、汇丰银行港元最优惠利率由5.25%调整至5.125%，储蓄存款利率由0.25%调整至0.125%。渣打银行港元最优惠利率将下调12.5个基点至5.375%，储蓄户口利率亦由0.25%调至0.125%。汇丰降P于9月19日生效，中银香港、渣打银行降P于9月22日生效。

港股不升反降

考虑美联储可能会连续降息，联系汇率制度下香港都将跟进。在连续降息的背景下，香港风险资产，尤其是有息资产（如股票甚至房产）的相对收益率将有所上升。

然而，今日港股的表现却未如预期。港股三大指数冲高回落，截至收盘，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别下跌1.35%、1.46%、0.99%。

盘面上，大型科技股出现分化，其中，小鹏汽车-W（09868.HK）跌超4%，哔哩哔哩-W（09626.HK）、海尔智家（06690.HK）跌超3%，美的集团（00300.HK）、阿里健康（00241.HK）跟跌。

华虹半导体（01347.HK）涨超8%，ASMPT（00522.HK）涨超7%，百度集团-SW（09888.HK）、地平线机器人-W（09660.HK）、中芯国际（00981.HK）跟涨。

18日，内房股大跌，碧桂园（02007.HK）跌超8%，世茂集团（00813.HK）、旭辉控股集团（00884.HK）跌超7%，雅居乐集团（03383.HK）跌超5%，富力地产（02777.HK）、万科企业（02202.HK）跟跌。

一名港股资深分析人士对记者表示，降息预期已被提前消化，利好兑现后部分资金选择离场。

尽管大市短期回调，多家机构仍对港股中长期走势保持乐观。

中信证券海外策略分析师王一涵指出，除2019年、2020年特殊情形外，降息后短期港股均表现较好，中长期需看降息是否有效拓宽了中国政策操作空间。展望本轮，预计仍为预防式降息，美国就业降温但经济韧性犹存，降息旨在应对潜在风险。短期科技、可选消费、医药等成长板块有望受益，中长期若我国政策配合开启中美同步宽松，或将同步带来港股外资的流入。

广发证券策略团队认为，港股市场在美联储重启降息之后的表现将更加强劲。回溯历史数据，在重启降息之后12个月内，港股市场平均表现最突出的是卫生保健、科技、消费品；细分行业层面，港股在美联储重启降息之后，表现突出的行业也与科技制造相关，如半导体、汽车及零部件、制药和生物技术、生产技术设备等。

资金层面亦提供支撑依据。全球资金流向监测机构EPFR数据显示，8月以来，主动外资持续流入中国，为去年“924”后首次长线资金回流，欧洲、韩国资金增配明显。截至7月，主动外资配置中国资产比例仅7.0%，较中国资产全球市值占比仍低配6.1个百分点，随着我国稳增长政策落地与基本面筑底，外资增配空间广阔。

香港楼市或将受益

香港楼市有望成为此轮降息的重要受益者。最优惠利率（P）的下调，直接降低了企业与居民的融资成本，尤其对购房按揭利率产生立竿见影的影响。

目前，香港市场主要按揭利率包括“H按”及“P按”，“H”即1个月期的香港同业拆借利率（Hibor Rate）。当前市场上H按的按揭利率为“H+1.3%”，并以“P-1.75%”作为封顶利率（又称“锁息上限”）；而由于H居高不下，实际上按揭利率以封顶利率计算。以汇丰为例，自9月19日起，购房者的按揭实际利率由原来3.5%下降至3.375%。

这在一定程度上将使香港地产、银行业出现趋势性变化。瑞银发布报告称，随着美联储将进入降息周期，继续偏好香港地产发展商，并转为看淡香港银行。银行自2022年加息以来相对跑赢地产发展商的趋势，将随着降息周期的展开而开始回吐。受商业地产（CRE）贷款拨备开支上升与降息压缩利息净收益率（NIM）的影响，香港银行或将面临压力。

标准普尔全球评级信用分析师Oscar Chung在给记者的邮件中写道，较低的利率和较高的租金组合可能会推动总租金收益率高于过去的抵押贷款利率，使其成为一个正收益（与目前大致相同的水平相比）。

当前，住宅市场的一个积极因素是海外学生的涌入。在Oscar Chung看来，学生住房的短缺导致了房租的上涨。17日，香港特区政府在施政报告中表示，将进一步扩大八所公立大学的非本地学生名额。然而，与此同时，特区政府正在增加学生住房的措施。如果政府设法解决学生住房短缺的问题，私人租赁市场的租金上涨可能会有所缓解。

香港金融管理局总裁余伟文表示，利率下调对经济和楼市有一定的正面影响，今年以来，香港经济慢慢向好，相信不同因素将支持香港经济。

易峘认为，人民币对港币升值也将提高香港本土的相对竞争力。对中国香港这个小型开放经济体而言，港币名义有效汇率、尤其是兑人民币汇率贬值，将起到金融条件宽松的作用，有助于减轻、甚至短期逆转香港物价以及资产价格下行的压力。

未来，香港基准利率或将进一步降低。

目前，市场预期香港利率环境仍将趋于宽松。余伟文表示，美联储减息符合市场预期，点阵图显示年内或再减息50基点，惟美国未来减息幅度和步伐仍存不确定，对香港利率环境有影响，市民置业或投资和借贷要管理好利率风险。

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